【资讯】4月16日风格切换的临界点

4月16日：风格切换的临界点

前些日子集中重读了几本证券史，宏观层面上，参照历史推演当下，A股进入牛市已是确定无疑。但策略层面上，参照历史上的牛市进程，在对2015年前3个月复盘的基础上，结合近期的市场信号，笔者推测市场风格切换的临界点正在到来，4月16日前后是一个显著的警戒点，也是多重事件的共振点。　　4月16日，上证50、中证500股指期货将上市交易，这是中金所继2010年4月16日上市沪深300期指后时隔5年推出的新品种。参照沪深300股指期货上市时前涨后跌的市场情形，市场很可能在4月16日前后发生大震荡，且4月17日又逢期指交割，这为蓝筹与成长之间的风格切换提供了一个良好契机。

除了股指期货的历史效应之外，4月16日还处于4月的新股发行潮中，30只新股集中发行将冻结大量资金，虽然近期市场不为所动，但4月16日为资金冻结最多之日，即便场外资金跑步入场，打新期间市场较大震荡也是难免。而4月17日又逢大量打新资金解冻。　　除了打新分流市场资金，公募基金可以投资港股的政策也将分流一部分市场资金。从3月30日到4月3日，可以发现，在内地“先锋”资金的搅动下，港股市场已经被激活，4月8日和9日连续两天港股通额度被用光。　　如果前述市场较大震荡的假设成立，那么很可能借此机会进行风格切换。从估值上讲，蓝筹股尤其是上证50已是A股中最便宜的品种；从市场表现讲，2015年以来大蓝筹已经严重跑输市场。　　一批已提前募集完成或即将完成的基金想必正虎视眈眈。易方达上证50分级约4月中旬募集结束，规模有望过百亿，某基金银行分级基金也将于近期发行结束进入减仓期。　　填平一切价值洼地正成为市场当前的显著现象，港股的暴涨让A股投资者意识到股价还可以蹿到涨停板之上，4月8日晚这种效应传导到中概股，4月10日又传导到B股，造就了两市80多只B股齐刷刷涨停的奇观。加之诸如中国三大政策性银行改革方案获批的政策面信息刺激，上证50的估值修复行情已是可期。　　最后从机构当前的持仓结构以及行为来看，中证500股指期货的上市为机构提供了一个良好的调整持仓结构、兑现收益的工具和时机。因为无论是买期卖现，还是期现皆卖，对当前集中持股在成长股的机构都是很有利的。　　4月8日，创业板盘中大跳水，4月9日再度大跳水，但同日又迅速反弹，倒是部分蓝筹被误伤。这也说明风格的切换需要多重回合的较量。　　上述从市场震荡、资金分流、估值修复效应等角度，推演4月16日前后市场可能有较大震荡并进行风格切换，但这尚属中性的推测，最坏的情形可能是2015年的上涨行情在前3个半月中已经被走完。　　2010年沪深300期指上市后，市场步入3个月调整期。虽然当前市场阶段和2010年有很大差异，但在上证综指突破4000点后，期指连续两日收出十字星，同时大幅贴水，市场内在的调整需要已经是很明显了。

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