中国铜进口增加未必支撑铜价上行万芳

中国铜进口增加未必支撑铜价上行

本周欧洲债务危机引发的恐慌情绪令铜价大幅下挫，同时，欧元区与美国近期经济走势使美元指数走高也进一步压制铜价。尽管铜延续弱势，但部分市场多头认为，中国铜进口量持续增加，“中国消费”将对铜价形成强有力的支撑。然而，这种观点遭到业内专家的质疑。

欧洲央行自8月中旬开始，大量购买欧洲各国债券，但即使是如此大手笔的救助，也不能使欧元区国家的国债免于下跌。欧债危机的步步紧逼令欧元大幅下跌，从而推动美元大幅上涨。以美元计价的铜在美元指数持续走高的背景下，终于在上周五显示其与美元的负相关性，当日美元突破76.719的前期平台，正式宣告反弹的成立，铜价也随即受压，日跌幅近3%。本周二，沪铜(65700,370.00,0.57%)大幅跳空低开，周三更是延续跌势，下探至65000元平台，三日累计跌幅近4%。

在铜价“跌跌不休”的过程中，一些利好数据成为多头抄底的契机。上周末，海关公布的8月中国铜进出口数据继续上升，市场做多人士认为，这显示出中国消费的旺盛。

记者了解到，中国铜消费的来源无非四个：一是自有精铜矿的开采加工，二是进口铜精矿加工，三是进口精铜，四是进口废铜。由于中国是贫铜国，对进口的依赖度较高。而今年中国铜的进口数据偏低。因此，市场普遍认为，下半年中国铜进口将增加，至少每月进口41.5万吨，因为去年以来中国铜一直处于库存化状态。

中国铜进口持续增加，这一直被国外投行当做看多铜价的主要理由之一，进口的增加被认为是国内补库的显性数据。

但是，当前国内铜现货的持续贴水与交投清淡一直令人担忧，进口增加究竟是不是国内补库的真实体现？

东亚期货分析师贾铮提出几点疑问：其一，如果现在国内买盘踊跃，补库明显，为什么LME的注销仓单占总库存比率却一降再降，LME亚洲库存下降尚不明显？其二，为什么国内现货自标普评级使铜下挫后，一直贴水不断，成交清淡？其三，铜进口增加是否考虑到今年进口盈利窗口出现较多以及融资铜的影响。

同时，还应考虑到，进口增加会使过多的铜充斥国内现货市场，在现今下游仍旧受资金钳制的背景下，国内现货的供大于求的矛盾将更趋明显。

“就本次8月铜进口数据而言，不能单纯理解为国内需求的增加与国内旺季的补库行为，进口的增加配合国内现今需求的增长缓慢，反而会使现货价格受到进一步的压制，并不利于对期铜价格的支撑。”贾铮表示。

从目前下游企业的情况来看，由于欧美经济疲软，整体消费状况不佳，多数下游企业的出口明显下滑，在走出淡季后，并没有出现大幅回升的迹象。而企业的开工率平均也仅维持在60%上下。在这种情况下，企业的备库意愿下降，没有出现旺季补库的动作。

此外，值得注意的是，进入四季度，铜的消费旺季真的到来了吗？上海中期分析师方俊锋表示，这种说法并不确切。根据历史经验，全年铜的消费旺季只有3~6月，夏天是消费淡季，国内外大都如此，铜企一般都在夏天进行设备检修。进入四季度，铜的消费开始回升，但只是相比夏天的淡季水平有所回升，并不明显，因此“旺季”之说并不合理。

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